《套期保值》上周，环球市场焦点无疑落在习近平主席国事访问美国，以及美国国债息率创下金融海啸以来新高这两大事件上。首先，这次中美元首会晤，特朗普以史无前例的高规格接待习主席，除了体现对中国的重视之外，亦在全球治理和区域安全等关键议题上，凸显美方仍高度依赖与中方的沟通与合作。中美作为全球最大的两大经济体，领导人会面气氛和谐，犹如为世界带来「定海神针」，对环球经济与贸易均属利好消息。
　
　　另一边厢，美国10年期国债息率上周一度攀升至5.2%以上，创下2008年金融海啸以来的高位，主因美国9月PMI服务业指数高于预期，令市场对美国联储局年内再加息的预期升温。笔者此前已多次阐述美债息率居高不下的底层逻辑。然而，若通胀未能受控，将间接推高各类借贷成本，对经济的负面影响将逐渐浮现。此外，美国联邦债务已达40万亿美元，财政部虽加码回购长债，仍未能遏止收益率上行。当无风险回报持续走高，股票风险溢价被压缩，高估值科技股及AI板块将首当其冲。
　
　　正如笔者早前在本栏提及，美股现时受制于高债息、高估值和高政治不确定性的「三高」格局，股市仍能向上，主因是背后有大型AI企业的盈利支撑。不过，美伊局势将成为后市走向的重要变数，若双方达成真正的大范围协议，霍尔木兹海峡便可解封，油价将迅速回落，联储局便没有必要继续加息；相反，若冲突持续，油价维持在高位，利率将难以回落，届时股市调整压力将会很大。
　
　　展望后市，恒生指数上周五（25日）一度低见24275点，并跌穿9月17日的低位24357点，惟收市跌幅大为收窄，最终收报24510点，显示24200点附近有强大支持。然而，宏观局势错综复杂，地缘政治阴霾未散，港股难免受外围牵动。总括而言，企业业绩期和「习特会」之后，市场交易主题将会集中在美国11月的中期选举，以及联储局10月29日会否再加息。因此，美伊局势变化，将成为后市重要关键。《信诚证券投资服务董事　萧猷华》
　
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