《套期保值》上周，恒生指数一度下探至22518点，创下逾一年来的新低，其后自低位反弹，最高触及23516点，最终全周录得679点的升幅。引领本次反弹的主力，非传统蓝筹科技股「ATMX」莫属；反观人工智能(AI)记忆体及晶片相关板块，则出现明显的获利回吐压力，资金在这两大阵营之间轮动切换。笔者认为，7月港股将延续分化格局。当前市场对AI行情的核心焦点，已从「谁能参与AI革命」，转向「谁能真正从AI投资中变现」。因此，Al不再是一荣俱荣的全面上涨行情，而是一旦科企无法兑现AI投资的回报预期，市场恐将面临更显着的情绪逆转与仓位调整风险。
　
　　货币政策方面，美国6月非农新增职位增加5.7万份，远逊预期，5月也向下修订至12.9万份；失业率虽微跌0.1个百分点至4.2%，惟期内多达72万人退出劳动市场，带动劳动参与率下滑至61.5%，创下5年来最低水平。撇除表面数字，这反映美国劳动市场实质动能正明显放缓，就业增长疲弱之余，更多人选择离场，而非因职位充裕而推低失业率。
　
　　市场对此反应正面，投资者乐见就业降温，因这被解读为经济软着陆的徵兆，有助纾缓工资与服务通胀的韧性。与此同时，美国联储局主席沃什最新发言指出，近期美国通胀已见温和回落。笔者维持今年利率不变的看法。
　
　　展望后市，恒指经历「五穷六绝」后，估值已跌至平均低水平以下。步入下半年，恒指初现「七翻身」迹象，重新升穿10天移动平均线水平。预期恒指延续反弹机会高，而引领指数向上的，仍将是传统蓝筹科技股。《信诚证券投资服务董事　萧猷华》
　
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