按盤價 
《港股偉論》中國電信（００７２８）早前公布２０２４年首季業績，整體維持平穩增長，
營業收入１３４５億元（人民幣．下同），按年增長３﹒７％，其中服務收入１２４３億元，按
年增長５﹒０％，增速為三家中資電訊商中最快；實現歸母淨利潤８６億元，按年增長７﹒７％
，符合市場綜合預期。而事實上，去年首季內地電訊行業整體經營表現已經不俗，在相對高基數
下，公司今年首季仍能實現穩定增長，反映出公司基本面的韌性。
＊產數業務延續雙位數增長＊
從業務細分來看，公司首季ＡＲＰＵ穩中有升，產業數字化業務延續雙位數增長。首季移動
通訊服務收入約５２２億元，按年增長３﹒２％；固網及智慧家庭服務收入達３１８億元，按年
增長２﹒２％，總體維持穩健增長。至於ＡＲＰＵ，今年首季移動ＡＲＰＵ約４５﹒８元，按年
持平；寬帶綜合ＡＲＰＵ為４８﹒６元，按年增長２﹒３％。產業數字化方面，公司繼續以「網
＋雲＋ＡＩ＋應用」滿足用戶數字化需求，積極推動新興業務快速發展，促進數字技術和實體經
濟深度融合。首季產業數字化收入達３８７億元，按年增長１０﹒６％，繼續維持雙位數增長。
２０２４年公司資本開支指引為９６０億元，按年減少２﹒９％。資本開支下降，反映早期
５Ｇ大額投資期漸成過去，料更有利盈利前景。整體資本開支結構上進一步向產業數字化傾斜，
相關投資達３７０億元，按年增長３﹒９％，其中雲╱算力投資約１８０億元。算力規劃方面，
去年公司智算規模達１１﹒０ ＥＦＬＯＰＳ，而２０２４年計劃新增至少１０ ＥＦＬＯＰＳ
至２１ ＥＦＬＯＰＳ以上，規模繼續領先行業，亦打造面向智算的ＡＩＤＣ。
＊未來派息比率逐步提升至７５％＊
公司未來發展目標明確，服務收入保持良好增長，淨利潤增速料持續高於收入增速，增長具
有較高確定性。另外，公司繼續兌現上市分紅承諾，２０２３年已將派息比率提升至七成以上，
另就未來３年分紅作出承諾，今年起３年內派息比率將逐步提升至７５％以上。以公司現時預期
市盈率及預期股息率分別約１１倍及約６﹒５厘來看，估值吸引，適合投資者作中長期持有。《
中薇證券研究部執行董事 黃偉豪》（本欄逢周四刊出）
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
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